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靳毅:美国债券市胡静之 场指数供应商发展史

发布时间:2020-02-14 20:43:04 观看次数:181

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 靳毅

  当前美债指数供应市场,形成了以“彭博-巴克莱”、“洲际交易所-美银-美林”两大巨头为首,分别占据国债/投资级债券和高收益债券指数市场,“标普-道琼斯”、“摩根大通”、“富时罗素”在地方债、外国国债、“全球大类资产配置”等细分领域有所补充的格局。

靳毅:美国债券市胡静之 场指数供应商发展史

  形成如此格局的原因,主要有以下三点:1、债券交易数据具有一定的垄断性;2、指数制作具有明显的先发优势;3、新兴市场、细分领域是后来者破局的窗口。

  我们认为,美国的市场经验也能够为中国债券指数供应商带来三点启示:1、提前发力,抢占先发优势;2、瞄准新兴赛道,填充市场空白;3、同债券指数基金紧密合作,助力市场、共同发展。

  一、当今美国债券市场指数供应商情况介绍

  1.1、彭博-巴克莱(Bloomberg Barclays)

  现美国最大的债券市场指数供应商,债券指数制作历史最长,在国债、投资级债券指数制作方面领先。起源于1973年精品投行Kuhn, Loeb & Co.制作的两个指数(美国国债指数、投资级公司债指数)。该投行于1977年并入雷曼兄弟,随后雷曼兄弟公司成为美债市场最大的指数制作商。2008年雷曼兄弟破产,指数部门被巴克莱银行收购。2016年彭博收购了巴克莱银行指数制作部门,指数由彭博和巴克莱联合冠名。

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  1.2、洲际交易所-美银-美林数据服务(ICE BofA ML Data Services)

  美国债券市场第二大指数供应商,特色是高收益债券指数制作。1989年,美林证券Martin Steven Fridson领导创造高收益债券指数,2008年美林被美银收购,指数制作部门转入美银美林。2019年洲际交易所集团(ICE)收购美银美林指数部门。

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  1.3、标普-道琼斯(S&P Dow Jones)

  美国最著名的股票指数供应商,同时在地方债券指数方面较有特色。2013年起开始制作债券指数,布局较晚,债券信息覆盖面略逊于前两家。

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  1.4、摩根大通(J.P. Morgan)

  特色债券指数供应商,在海外政府债券指数制作方面领先。公司于1989年起开始制作发达国家国债指数,90年代初制作发展中国家国债指数。

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  1.5、富时罗素(FTSE Russell)

  著名股票指数供应商,在全球大类资产配置、债券综合指数方面较有特色。富时罗素债券指数部门起源于70年代的所罗门兄弟(Salomon Brothers)。1998年所罗门兄弟被花旗集团收购,2018年伦敦证券交易集团(LSEG,富时罗素母公司)收购花旗指数部门,旗下债券指数随之更名为“富时罗素”。富时罗素债券指数的特点是种类少而精。

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  二、美国债券市场指数供应商格局及原因分析

  当前美债指数供应市场,形成了以“彭博-巴克莱”、“洲际交易所-美银-美林”两大巨头为首,分别占据国债/投资级债券和高收益债券指数市场,“标普-道琼斯”、“摩根大通”、“富时罗素”在地方债、外国国债、“全球大类资产配置”等细分领域有所补充的格局。形成如此格局的原因,主要有以下三点。

  2.1、债券交易数据具有一定的垄断性

  由于美国债券交易主要在OTC市场内进行,决定了部分债券交易数据非公开,不易获得。在债券一级、二级市场深度参与的大型投行,更容易获得全面的债券交易信息,制成指数并获得市场认可。当前美债指数主要供应商,脱胎于雷曼兄弟、美林证券、摩根大通,基本上是美债市场的一线做市商和参与者。

  2.2、指数制作具有明显的先发优势

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